甲醇 中线逢高做空为主

　5月中旬以来，供应持续恢复，需求明显转弱，甲醇价格大幅回落。后续随着国内甲醇装置复产、新增产能继续投放，以及海外供应回升，甲醇供应压力将持续体现。

　　近期，甲醇基本面转弱，不过原油价格和煤价大涨仍一定程度支撑甲醇价格。预计短期甲醇价格宽幅振荡，中线应逢高做空为主。

　　新增装置继续投放

　　上半年，国内甲醇价格重心持续抬升。一方面是原油价格和煤价上涨带来的成本支撑，另一方面是国内3月、4月甲醇装置集中检修导致内地供应缩量，以及海外进口货源恢复不及预期，国内甲醇供应偏紧，港口可流通货源持续处于低位。在此背景下，甲醇价格振荡上行。

　　但5月以来，随着全球前期检修装置逐渐复产，以及新增装置投放，全球甲醇供应持续增加。从国内供应来看，5月甲醇产量相对4月大幅回升，同时6月底广西华谊能化180万吨甲醇装置预计投放，加之下半年约550万吨产能投放计划，内地供应压力将持续显现。进口方面，国内甲醇进口自2月以来连续四个月增加，国内港口库存自5月底以来也在持续回升，后续预计美国和伊朗新增甲醇装置650万吨产能也将投放，国内进口压力将进一步加大。

　　需求转弱迹象明显

　　上半年国内煤制(甲醇)烯烃装置开工率始终维持高位，在需求端回暖带动下，烯烃价格大幅走高，MTO装置利润也明显上行。但随着烯烃需求逐渐步入淡季，烯烃利润出现高位回落走势，5月底曾一度跌至零值附近。在此背景下，烯烃开工率明显下滑，部分装置后续仍有降负预期，中线压制甲醇需求。

　　传统需求方面，受南方雨季影响，板材工厂开工率有所回落，甲醛市场整体偏淡；醋酸价格上半年仍维持强势，聚酯扩产周期背景下，带动醋酸需求，但部分PTA工厂宣布7月缩减供应，或削减醋酸需求；受原油上涨带动，MTBE调油需求明显提升，MTBE表现良好；二甲醚供需两弱，价格一般。综合来看，甲醇下游整体表现转弱，对于甲醇价格支撑有限。

　　成本支撑效应转弱

　　五一节后，原油价格大涨，逼近2018年以来高点，同时国内煤炭供应偏紧，煤价大幅上行，在此带动下，甲醇价格跟涨。但是，由于甲醇自身供需面逐渐转弱，5月底以来甲醇与原油、甲醇和动力煤的比价明显回落，显示甲醇成本端对于甲醇价格的支撑效应在逐步减弱。而随着供应压力持续回升，甲醇市场的主要驱动将由成本端转向供需端。

　　综上所述，5月中旬以来，随着供应端持续恢复，而需求端受淡季影响转弱，甲醇价格大幅回落。后续随着国内甲醇装置复产、新增产能继续投放，以及海外供应回升，甲醇供应端压力将持续体现。不过，当前原油价格偏强，且煤价仍处于高位，对于甲醇价格仍存在一定支撑。预计短期甲醇价格将宽幅振荡，后期随着供应压力持续加大，中线甲醇价格将承压运行。

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