苯乙烯 供应过剩难以避免

目前苯乙烯价格主要围绕成本和库存波动。国内苯乙烯工厂开工负荷不断提升，供应明显增加，虽下游工厂维持高开工率，但供应过剩难以避免，苯乙烯工厂为延缓累库，开始压价出货。随着天气趋于炎热，苯乙烯去库存较为紧迫，后期仍需关注成本端支撑及苯乙烯去库存情况。

　　现货上行动力不足

　　国际原油价格短期振荡整理，反弹阻力仍存。近一周，华东市场，苯乙烯均价5193元/吨，环比约跌2.39%；华南市场，均价5508.33元/吨，环比约跌2.51%。国际现货市场，亚洲苯乙烯价格振荡下跌，前期成本支撑向好，刺激苯乙烯市场拉升试探，但主流市场供应充裕，库存有提升预期，出货不畅，阻碍市场抬升；欧洲苯乙烯价格近期先涨后跌，整理走强，市场预测需求改善预期为场内成交带来一定增量；美国苯乙烯价格稳中上扬，由于近日生产量削减和计划停产，美国苯乙烯供应仍然偏紧。

　　五一节后苯乙烯价格冲高回落。前期上行主要源于国际原油价格反弹，而近期回落则主要由库存压力引起。国内苯乙烯库存结束了4月以来的下降趋势，止跌回升。截至5月15日，EB2009合约与EB2101合约价差在-191元/吨，较5月初小幅缩窄，主要是近月合约受成本端支撑，期价表现较强。基差方面，华东及华南基差近期不断扩大，EB2009合约对应华东、华南市场主流价的基差分别在-273元/吨和-138元/吨，EB2101合约对应华东、华南市场主流价的基差分别在-464元/吨和-329元/吨。

　　利润高估等待修复

　　苯乙烯生产原料纯苯及乙烯价格近期均上涨，纯苯占苯乙烯成本70%左右，二者走势关联度较高，其价格走势是苯乙烯成本分析中的关键环节。

　　以成本最高的非一体化装置为例，目前该装置成本在663.49元/吨附近，较上期价格涨484.24元/吨。全球公共卫生事件趋向缓和，叠加OPEC减产逐步落实，原油价格有望筑底企稳，对纯苯带来支撑。苯乙烯价格较上期低280元/吨，非一体化装置利润空间在481.51元/吨附近，较上期理论值下降764.24元/吨。苯乙烯利润估值高于合理区间，去利润或是大势所趋，后期利润的压缩可能由国际原油端带动的纯苯、乙烯反弹为主。

　　目前苯乙烯三大下游产品，PS利润空间在1855—1950元/吨，行业周度开工率75.82%；ABS产销利润保持连增态势，行业周度开工率97.55%；EPS行业周度装置开工率约64.67%，环比提高0.45个百分点。三大下游开工率及利润均较可观，后期在下游高利润刺激下，需求有望维持。

　　国产及进口均大增

　　苯乙烯国产及进口量均大增，预计5—6月供应量及增幅都将达到较高水平。夏季苯乙烯仓储需加5—10元/吨制冷费，其仓储要求要高于其他液体化工，通常夏季苯乙烯库存会处于全年低点。随着天气趋于炎热，去库存较为紧迫。

　　近期苯乙烯供需面偏弱，国内苯乙烯供应增加导致社会库存上涨预期增加，下游维持高开工率，个别下游有降负预期。短期成本端对苯乙烯价格有一定支撑，但国际原油前景并不是那么乐观，美国公共卫生事件依然没有得到有效缓解，且复工力度不如预期，需考虑原油再度探底风险。综合来看，预计短期苯乙烯价格将跟随成本端及去库情况波动。

 

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