【工业硅】复产预期压制叠加下游疲软，金属硅价格中枢小幅下移

       _{5月整个金属硅市场呈现“先扬后抑”的格局，月初工业硅期货盘面一度强势突破9200元/吨，此次上涨主要是受宏观和资金带动，但市场的核心矛盾并未改善：西南丰水期复产节奏虽慢于预期，但增量预期始终压制价格；而下游需求除多晶硅有少量增长外，有机硅、铝合金表现均显乏力。因此在短暂的上涨后，随着资金退出，盘面迅速回落至节前水平，目前市场仍以弱势震荡为主。}

_{当前西南产区进入丰水期切换窗口，但今年西南地区开工呈现明显的“渐进式”特征，暂未出现集中的爆发式复产。从实际开工看，截至目前四川地区共有8台矿热炉开炉，四川其余停炉企业多计划在6月陆续开工。导致各企业开工缓慢的原因主要有三：一是电价虽已进入下调通道，但尚未降至全年低点，且部分地区今年或取消优惠电价，导致企业生产成本进一步提高；二是下游需求不佳，终端订单跟进乏力，产品消化速度放缓；三是企业自身资金压力较大，不敢贸然复产。}

_{现阶段下游需求呈现明显的“冷热不均”特征，难以对硅价联合形成支撑。结合各大生产企业实际排产规划测算，5月国内多晶硅总产量预计达 8.9万吨，环比4月产量微增，行业整体供应体量增加将在6月份体现。部分企业虽有减产安排，但也有企业复工复产，整体对金属硅的采购需求稳中有升，是当前市场最重要的需求支撑； 有机硅行业本周开会继续减产挺价，对金属硅按需采购为主，缺乏增量拉动；铝合金行业实际产量变化不大，整体下游对金属硅采买依旧刚需为主，月初询价相对积极。2026年4月中国金属硅出口6.94万吨，环比增长2.29%，同比增加14.67%。海外需求的复苏在一定程度上缓解了国内的供应压力，但高库存背景下，尚不足以扭转整体的弱势格局。}

_{本月下旬，市场出现了一次典型的事件驱动型行情。受山西特大煤矿事故影响，焦煤、焦炭期货盘面直接涨停，带动工业硅期货价格小幅反弹上涨。不过，这种情绪驱动型上涨缺乏需求端配合，持续性存疑，现货市场更多表现为“跟涨乏力”。} 

_{后市预测：6月市场供应量或有提升，西南丰水期全面到来，电价降至年内低点，前期计划复产的企业将陆续点火，供应增量将从“预期”走向“现实”， 当前社会库存仍处高位，前期期货拉涨导致部分货权转移至期现商，这部分潜在的抛压将在盘面走弱时逐步释放。后续需重点关注丰水期西南地区复产节奏与进度。}

来源于百川盈孚

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